摘要：本文探討了金龍魚與茅臺酒之間的關(guān)系，分析了二者的相互影響以及在市場推廣中的策略和效果。通過研究金龍魚如何借助茅臺的品牌影響力來提升自身品牌知名度，以及茅臺酒如何在金龍魚的幫助下擴大市場占有率，揭示了二者合作的互利共贏局面。文章還對金龍魚與茅臺酒未來的發(fā)展前景進行了預測，認為兩者將繼續(xù)保持合作關(guān)系，共同推動各自品牌的進一步發(fā)展。

金龍魚與茅臺的對比

一、營收規(guī)模對比

金龍魚在營收規(guī)模上曾經(jīng)有較大體量。例如2017 - 2019年，金龍魚的營收分別是1507億、1670億、1707億，2019年貴州茅臺營收是888億，金龍魚的營收相當于兩個茅臺。2022年，金龍魚的營收規(guī)模仍然相當于2個貴州茅臺。但金龍魚的營收增速在2019年只有2.2%，而茅臺近幾年的增速在20%以上，最高甚至達到60%，金龍魚面臨發(fā)展瓶頸，茅臺的營收增長趨勢相對較好。

二、盈利水平對比

• 凈利率方面
  • 金龍魚的凈利率較低，最高只有3.5%（2015 - 2020年上半年數(shù)據(jù)），2022年其凈利率是3.5% - 4%。而茅臺最新一期（2020年數(shù)據(jù)）已經(jīng)高達51.4%，2022年茅臺的凈利率則高達52.68%，可見茅臺的盈利能力遠遠強于金龍魚。
• 毛利率方面
  • 金龍魚的毛利率只有11% - 12%，而海天味業(yè)的毛利率在40% - 50%之間，茅臺的毛利率更是超過90%，這也體現(xiàn)出金龍魚在盈利水平上與茅臺的巨大差距。

三、產(chǎn)品特性對比

• 金龍魚
  • 金龍魚的主要收入來源于糧油制品，如食用油、米、面等產(chǎn)品。這些產(chǎn)品趨于同質(zhì)化，并且由于是生活必需品，國家對米面油的提價管控較嚴，企業(yè)在定價權(quán)方面受限。同時，隨著中國人民溫飽問題基本解決和人口增速放緩，基礎(chǔ)糧油市場接近飽和，金龍魚的銷量天花板已至。
• 茅臺
  • 茅臺賣的是奢侈品，一瓶出廠1499元的飛天茅臺，終端零售價能炒到3000元，有很強的品牌溢價能力，毛利率高達90%。茅臺因釀造工藝獨特而有較寬的護城河，產(chǎn)品具有獨特性和稀缺性，在定價權(quán)方面掌握在自己手里。

四、市場估值對比

• 金龍魚上市時新股發(fā)行價為25.70元/股，對應(yīng)市盈率為31.12倍，低于中證指數(shù)有限公司2020年9月22日發(fā)布的行業(yè)最近一個月靜態(tài)平均市盈率（41.86倍），說明投資者對金龍魚的估值較為謹慎。其招股說明書中提到的5家可比企業(yè)截至2020年9月22日扣非后靜態(tài)市盈率平均值為61.07，按金龍魚的發(fā)展趨勢和體量，上市后市盈率達到行業(yè)平均相對合理，對應(yīng)市值超過2700億元，上市后市值將達到約1400億元，也撐得起2000億估值。不過在2023年8月14日，金龍魚的股價來到上市以來的新低，市值更是跟最高期相比，蒸發(fā)了超過5000億。
• 茅臺在A股市場一直是高估值的代表企業(yè)，其市盈率雖然沒有明確提及與金龍魚對比數(shù)據(jù)，但從其高凈利率、高毛利率以及品牌價值來看，在市場上的估值是極高的。

總體而言，金龍魚和茅臺雖然都在各自領(lǐng)域占據(jù)重要地位，但兩者在營收規(guī)模增速、盈利水平、產(chǎn)品特性和市場估值等方面存在顯著差異。

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