摘要：金龍魚公司近年來營收達(dá)到千億規(guī)模，然而其凈利潤卻僅為11億元。這一數(shù)據(jù)表明，盡管金龍魚在營業(yè)收入上取得了顯著的增長，但其盈利能力仍然較弱，需要進(jìn)一步加強(qiáng)成本控制和提高運(yùn)營效率以提升整體盈利水平。

金龍魚營收千億利潤僅11億的情況分析

一、財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)

• 營收與利潤數(shù)據(jù)：2024年上半年，金龍魚實現(xiàn)營業(yè)收入1094.78億元，凈利潤為10.97億元，營收雖達(dá)千億規(guī)模，但凈利潤率僅1%。
• 扣非凈利潤情況：扣除非經(jīng)常性損益后，實際凈利潤僅為1.6億元，反映出公司主營業(yè)務(wù)盈利能力的脆弱，非經(jīng)常性損益主要來源于套期保值的金融衍生工具收益，用以緩解原材料價格和匯率波動帶來的影響。

二、與上市前對比

• 自上市以來，金龍魚多次遭遇增收不增利的狀況，凈利潤率從上市前的3%以上降至不到2%，在2024年上半年表現(xiàn)得更為明顯，與上市前相比盈利能力顯著下降。

三、毛利率情況

• 其毛利率也呈下降趨勢，由2020年的11%降至2023年的4.83%，盡管2024年上半年略有回升，但仍低于行業(yè)內(nèi)的其他競爭對手，如海天味業(yè)和中糧科工。

四、現(xiàn)金流波動

• 即使不考慮非經(jīng)常性收益，金龍魚的經(jīng)營性現(xiàn)金流也呈現(xiàn)出較大波動，2024年上半年較去年同期下降了84.76%。

五、業(yè)務(wù)渠道相關(guān)影響

• 廚房食品業(yè)務(wù)：廚房食品（包括食用油、大米、面粉、調(diào)味品、央廚、豆?jié){粉等）營收696.74億元，同比下滑5.24%。雖然原材料成本下降使得零售產(chǎn)品毛利率及利潤同比增長，但價格下行擠壓了餐飲及食品工業(yè)渠道產(chǎn)品的利潤空間，其中面粉業(yè)務(wù)由于市場需求不振、競爭激烈及副產(chǎn)品價格低迷導(dǎo)致虧損。
• 飼料原料及油脂科技業(yè)務(wù)：營收389.66億元，同比下滑12.37%。不過飼料原料業(yè)務(wù)下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)利潤改善，疊加公司依托渠道優(yōu)勢實現(xiàn)銷量同比增長，業(yè)務(wù)同比減虧，并于二季度實現(xiàn)盈利。

六、經(jīng)銷商隊伍變化

• 2024年上半年金龍魚的經(jīng)銷商隊伍首次出現(xiàn)了縮減，減少了465家，公司解釋為基于業(yè)務(wù)需求的正常調(diào)整，包括對業(yè)績不佳經(jīng)銷商的優(yōu)化。

七、面臨的外部因素

• 原材料價格方面：原材料價格的下行雖然本應(yīng)有利于成本控制，但金龍魚表示，這同時也壓縮了餐飲及食品工業(yè)渠道產(chǎn)品的利潤空間，特別是面粉業(yè)務(wù)因市場疲軟和競爭加劇而虧損。
• 產(chǎn)品價格調(diào)控方面：糧油行業(yè)事關(guān)國計民生，價格受到國家嚴(yán)管，金龍魚不僅對原材料成本沒有掌控能力，對于糧油產(chǎn)品的定價權(quán)也被極大的限制了，這也影響了其利潤獲取能力。

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